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k彩测速线路房地产与货币盛宴擦肩而过
作者:k彩招商    发布于:2020-10-22 08:46:21    文字:【】【】【
摘要:没想到还能当个“掮客”,这当然是个玩笑,掮客和白手套都不是随随便便一个人都可以当的。所谓“掮客”,无非是给一个银行工作的朋友介绍了一笔对公存款而已。 拉存款,是身边在银行工作的朋友们永远的主题。介绍给他一笔不菲的对公存款,对他而言,自然是喜不自禁。这笔对公存款来之不易,他说他的工作太难干了,拉存款的任务从来都没有轻过,但银行还有要求,不能搞高息揽储,更不能打利息战争。翻译一下,利息不能

没想到还能当个“掮客”,这当然是个玩笑,掮客和白手套都不是随随便便一个人都可以当的。所谓“掮客”,无非是给一个银行工作的朋友介绍了一笔对公存款而已。

拉存款,是身边在银行工作的朋友们永远的主题。介绍给他一笔不菲的对公存款,对他而言,自然是喜不自禁。这笔对公存款来之不易,他说他的工作太难干了,拉存款的任务从来都没有轻过,但银行还有要求,不能搞高息揽储,更不能打利息战争。翻译一下,利息不能高,存款还得拉。

言谈之中,这位银行朋友透露了一个信息,那就是央行给出的AAA级一年期存单的利率是上升的。这个利率最近已经恢复到3.0%了。他说,商业银行是拿这个当做非常重要的利率参照的。

为什么要告诉诸君这一点?因为这直接关系到货币政策的尺度,也就是房地产行业颇为关心的“放水养鱼”。这其间的关系,且听攸克君慢慢讲。

AAA级别一年期存单利率最近升到3.0%,这是一个恢复和上涨的态势。最低是在2020年的4月,只有1.6%,自此以后就开始迅速的爬升,从1.6%到2.4%,再从2.4%到2.8%,到9月的时候,就已经回升到3%了。

这些数字对部分房地产从业朋友来说听来可能有些费解,攸克君翻译一下,这个指标的爬升说明一个问题:商业银行正以更优惠的条件,从市场上吸存——给的利率越高,越能吸引存款嘛。

更直白一点说,银行系统正在从市场上回收流动性:这个AAA级别一年期存单的利率是央行给出的,这也就说明,在相当大的程度上,这代表央行的态度。

向不向市场“放水”,不能搞“大水漫灌”,这都不是央行能够决定的。但央行之所以成为央妈,是因为放多少水,怎么放,节奏如何控制,引导水流向哪里,央行是有话语权的。很多房地产行业的朋友一看见社会融资总额、M2规模的快速增长,就显得十分兴奋,认为大水就要来了,房地产又可以水涨船高,但真的如此么?

以社会融资总额、M2总量等衡量“放不放水”、“放多大水”只是这个问题的第一个层面,要准确理解究竟放水能多大、多久,就需要搞明白一个基本问题,所谓央行放水的水源是从哪里来的?

表象上看,央行放出的水,就是贷款,但实则不然。贷款从哪里来?从商业银行来。商业银行放贷的钱,尤其是增量放贷的钱从哪里来?绝大部分人的答案是从存款来。问题就在这里,这部分增量的贷款,也就是市场中增加的流动性,是从银行的资本金中来。

回忆一下,社融数据大规模增长之前,通常都是先有央行以非定向、定向的方式,给商业银行金融机构降低法定存款准备金率。这实际上是在相当大意义上,降低银行的资本金。银行的资本金是用来干什么的?是用来一旦出现风险,用来偿付存款储户的存款的。换句话说,这是做银行这个特殊生意的“本钱”。

与之相对,所有的存款,在商业银行的层面,实际上都是“负债”,别人把钱存在商业银行里,商业银行给利息,这就是商业银行向储户和存款单位的“借钱”行为。只不过国家发给他们一张牌照,说你可以把借来的钱,再加点利息,再去借给别人用,然后从中间通过息差赚钱。

在这样的关系下,决策层、监管层决定增加市场中的流动性,但是存款规模不可能在一夜之间增加,要增加贷款的量,降低贷款的利率水平,就只能从“本钱”——法定准备金这里入手,降低法定准备金率,让商业银行拿出更多的钱来放贷。

2、我国所谓的“放水”,不是央行直接开动印钞机印钞,央行放水,放的是商业银k彩娱乐代理行的钱。

3、以降低法定准备金率,把商业银行的钱作为放给市场的这种方式下,“水”就不是无限的,因为作为“保底”作用存在的银行法定准备金,其消耗不能是无限的,也就是说,央行“放水”,也不是想放多少,就放多少,“本钱”消耗得太多,金融系统就有风险了。

正因如此,如果只看到社融规模的迅速增长,以及M2总量的增加,就料定某种宽松,就拍手兴奋,那只能说“图样图森破”,一般害不了别人,但通常能害了自己。

房地产界的朋友谈及货币政策以及宏观问题,关心的一般是三个点:

2、以放水姿态形成的货币政策口径,能持续多久?

3、以上两个问题,有多少“水”能“惠及”房地产行业?

k彩娱乐官方 明白了以上逻辑之后,就需要更清楚地知道商业银行当前的处境。攸克君问了几个在银行金融机构一线做业务和后台做风控的朋友,他们都说,银行这段日子很不好过。

从银行本身的视角来看,一方面,要求金融机构让利,增加流动性,引导市场利率下行;另一方面,经济不确定性仍存,企业经营状况波动较大,坏账、不良,以及隐性的不良都有预期的扩大。两者综合作用之下,银行的利润水平会降低,至少预期会降低。

银行的利润为什么重要?因为银行利润的很大一部分,实际上是要用来补充资本金的。也就是说,“本钱”不能“只耗不补”。那么,利润预期不高,甚至受到负向影响,对“本钱”的补充贡献有限,那么,就只能依靠股东追加投入补充资本金,或者通过发债、永续债等方式。当然,我国之前有着更创新的做法,比如,直接以外汇储备注资补充银行资本金。

这一切都说明,在商业银行法定准备金的约束下,市场尤其是房地产市场十分期待的“放水”,不可能是长期、持续性的货币政策口径和选择。现在,央行没有直说,但已经有“收手”的意思,比如近期有迹象表明它正引导货币政策的“口径”回归到常态化。

前面说到,金融机构让利、引导贷款利率下调,在AAA级一年期存单利率这个指标上,有非常明显的表现。从2019年11月开始,这个指标的利率一直走低,到了2020年的4月,只有1.6%了。降低存款的资金成本,继而降低贷款的资金价格,顺理成章。但是,从4月开始,这个指标开始迅速回升,于是,就有了本文开头的那一幕,攸克君朋友提到的,现在AAA级一年期存单的利率,回到3%的水平了。

这个水平上一次出现,恰恰是在2019年10月,到现在,基本上走到一年。也就是说,货币政策的取向,回到了一年前。这样一来,以回升的资金价格,银行可以提高自身的利润预期,除了以发债的方式补充资本金外,银行自己的利润,也可以用来补充资本金。

还有一个非常重要的、已经出现的信号,那就是“央行直接购买特别国债”的方式,在争论已久之后,被彻底否决。这从更深一层次理解,就是中国决策层拒绝以“直接开动印钞机”的方式,向市场注入流动性,这是一种政治上负责任的表现,也意味着,“放水”和“宽松”都不是无限期的,且不是大水漫灌的。

攸克君觉得,从这两点上看,货币政策已经“恢复常态”了。这一点,只不过,如果仍迷恋于社融规模,恐怕要更晚才能看到这一趋势。

这就要回应不少房地产行业朋友那个美好的期许,即——只要宽松持续,不管快慢,或早或晚,宽松流出的“水”,都会流到房地产市场。现在,很抱歉,如果你看懂了攸克君上面说的,那么一个没有被大部分看到的事实就是,这场房地产行业十分期待的盛宴还没开始,或者说,还没轮到房地产上桌,宴会就已经基本到尾声了。

当下中国金融监管层有一个鲜明的特征,就是手段、办法在不断增多,针对性的调节、控制,手法已经日臻纯熟。比如这次央行的操作,2020年4月的时候,经济还有不确定性,还有疫情反弹的担忧,但央行就已经提前操作了,这是一个提前量,一步一步回复到“常态”,所以,社融规模虽然还在增长,但趋势上要明白,货币政策已经回到“常态”了。

对于房地产而言,“靠天吃饭”的想法,在回归“常态”之下,可以洗洗睡了。有房子赶紧抓紧时间想办法卖房回款,这才是当前的要务。房地产关心宏观经济政策是对的,毕竟性命攸关,但是,还需要更专业深入的理解,“关心”和“关注”的出发点,不能仅仅是作为销售说辞说服买房人。

充沛的流动性,间接上固然有益于包括房地产在内的资金需求大的行业,但主观上不能寄予过高期望。偶尔抬头看路,低头扎实干活,方为正道。


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